公司2014 年年度實現(xiàn)營業(yè)收入68.86 億元,同比下降8.43%;歸屬于母公司所有者的凈利潤 2.67 億元,同比增加 12.39%;EPS 為0.36 元。2014年公司實現(xiàn)新簽訂單總額104.70 億元,同比增長30.39%,自Q2 開始公司新簽訂單持續(xù)實現(xiàn)增長。

　　

　　公司整體盈利能力有所提升,2014 年公司綜合毛利率16.58%,與上年同期提升1.29%,實現(xiàn)凈利率3.87%,較去年同期提升0.72%。鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)、緊固件及設(shè)計兩項業(yè)務(wù)毛利率水平均有所提高,疊加毛利率較高的緊固件及設(shè)計業(yè)務(wù)占比提升,帶來了整體毛利率水平的提高。

　　

　　公司綠色集成建筑、新能源業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型值得期待。面對行業(yè)需求平淡、行業(yè)結(jié)構(gòu)有所調(diào)整的局面,公司積極尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。公司啟動了綠色集成建筑科技產(chǎn)業(yè)園項目,并計劃投資形成產(chǎn)能50 萬平米的集成建筑生產(chǎn)基地;同時通過參股企業(yè)浙江精工能源科技集團有限公司,承接了30MW 分布式光伏發(fā)電項目。未來公司有望在保持傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健增長的基礎(chǔ)上,借助此前在建筑領(lǐng)域積累的客戶資源和品牌優(yōu)勢,不斷整合鋼構(gòu)、幕墻、屋面、光伏等各業(yè)務(wù)并實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng),實現(xiàn)“綠色集成建筑業(yè)務(wù)+分布式光伏業(yè)務(wù)”雙輪驅(qū)動公司業(yè)績快速增長。

　　

　　盈利預測:我們預計公司2015-2017 年EPS 為0.46 元、0.54 元、0.63 元,對應(yīng)PE 分別為38 倍、33 倍、28 倍,維持公司“增持”評級。

　　

　　風險提示:投資增速低預期、新簽訂單低預期、光伏業(yè)務(wù)進展低于預期